作为头部智慧零售服务商，微盟的业绩增长，显示其“大客化”战略卓有成效。而随着综合履约能力不断提升，客户基本盘不断夯实，待市场进一步回暖，微盟有望加速释放势能。

企业数字化转型需求逐渐复苏。

(资料图)

8月17日，微盟股价继续走高，两日收涨8.09%，录得4.14港元。

消息面上，微盟8月15日发布中期财报，公司营收继续稳健增长，毛利率修复回升，下半年有望接近盈亏平衡。细节亮点颇多，包括大客户的量价齐升、视频号的增量等。

对于上半年的业绩表现，市场解读积极。大摩、中金、大和等知名机构纷纷出具超预期的结论，并给予买入评级，最高目标价看到5.7港元。

大摩认为，市场对微盟在高端市场策略的执行能力表示认可。微盟SaaS业务稳步复苏、数字需求强劲增长和研发效率的提升，有助于其实现在2023年下半年达到盈亏平衡的目标。

微盟指出，在宏观经济复苏、AIGC浪潮兴起等趋势下，商家数字需求显著反弹，商家解决方案增长强劲。而从其营收结构的高质量增长，也显示“大客化”战略的显著成效。

为抢抓市场机遇，微盟也在不断“修炼内功”，持续加深对AI技术和多平台的布局，以拓展更多商业化可行性。后市复苏可期，作为中国智慧零售SaaS龙头，微盟的业绩潜力有望进一步释放。

业绩稳步复苏

今年上半年，全国社会消费品零售总额达227588亿元，同比增长8.2%，全国网上零售额同比增长13.1%，面对线上零售增长的乐观预期，越来越多的零售企业持续投入数字化转型，对SaaS服务商的需求与日俱增。

而微盟在业务量的稳步复苏下，毛利率也实现持续回升。

8月15日，微盟公布2023中期财报，上半年总收入达到12.1亿元人民币，同比增长34.5%。

结构上，主营SaaS业务迎来增长，期内订阅解决方案收入7.06亿元，同比增长21.4%，毛利同比增长36.6%至8.16亿元，经调整净亏损较上年同期大幅收窄55.2%。

关于增长原因，微盟表示，主要受益于国内经济韧性复苏、零售企业数字化需求增长和大客化战略取得阶段性成效。

大摩研报认为，微盟2023上半年财报数据超出市场预期，稳定的收入势头和进一步的成本优化将重建市场对其盈利能力的信心。预计SaaS业务2024年将实现增长15-20%， 2025年盈利，全公司净利润达到5亿元人民币。

从具体业务板块来看，微盟以“订阅解决方案”和“商家解决方案”作为两大战略业务，在今年上半年，这两项均实现高质量增长。

财报显示，商家解决方案业务收入上半年同比大增58.3%至5.04亿元，付费商户数增长51.3%至40494名。每用户平均收益上升4.6%至12452元，助力商户投放的毛收入达到69.88亿，同比大幅激增66.1%。

而订阅解决方案付费商户数达到100092名，环比改善0.5%，每用户平均收益增长26%至7047元，粘性显著提升。

深耕“大客化”

智慧零售继续实现“量价齐升”，大客正成为微盟利润重要引擎。

今年上半年，微盟智慧零售收入为3.12亿元，同比内生增长45%，占订阅解决方案收入的比例提升至44%，智慧零售商户数量达到6428家。

其中，“品牌商户”达1223家，品牌商户的每用户平均订单收入达22.4万元，集团型客户年同比增速12%。

大客户的优势在于经营稳定、付费意愿强、续签率高、合作周期长。微盟自2018年首次重点提出“大客化”战略，如今已与各领域大客户建立长期深度合作。

目前，微盟向企业推出全渠道用户运营一体化解决方案，已有超过22%的存量客户和超过40%的新客户采用。

包括太平鸟集团、安莉芳集团、锐力体育等零售企业选择微盟作为数字零售的战略合作伙伴。此外，微盟持续推进行业化策略，其中服饰、建材、快消、购百四大行业垂直解决方案受到企业青睐。

为了深耕大客服务，微盟还推出了“千方百计”计划，通过生态产品联动，推动大客客单价上升，预计至2030年，实现千万级收入客户超100家，百万级客户超1000家。

大和证券分析指出，微盟在关键的垂直领域保持着超过40%的市场份额，并计划通过垂直渗透来获取中型企业。2023年，微盟产品和服务的交叉销售将有助于提高现有大型商户的平均收入，这些商户的留存率相对较高达到了87%。另外，随着微盟继续追求高端市场策略，中大型客户由直销团队提供服务，销售费用比例在2025年有望降至50%。

新平台方面，腾讯近年全力支持的“视频号”，也成为微盟业务板块新看点。

在腾讯最新发布的2023年二季度财报中，广告收入颇为亮眼，达到250.03亿元，视频号提振作用逐步显现，用户时长显著攀升，由此带来的广告收入达到30亿元，是去年7月份信息流广告推出后达到的新台阶。

据悉，这也是腾讯首次公布视频号收入数据，意味着该业务已成为腾讯目前相对强势与重视的业务，被管理层视为公司未来重要的增长点。而作为视频号直播官方运营服务商的微盟将优先受益。

微盟自2020年视频号上线就开始深度布局，目前已累计服务超5000家品牌入局视频号，助力联想、蒙牛纯甄、安踏、三棵树等多个行业头部品牌通过视频号实现生意增长。

今年上半年，使用微盟服务接入视频号的商家同比增长47.6%，视频号商家GMV同比增长50.5%，达人撮合带货GMV同比增长9.27倍，达人带货品牌专场单场GMV超1000万。

截至2023年6月底，微盟集团服务商家开播场次超过3.2万场，自播商家GMV最高超过5.7亿。在视频号如火如荼的增长中，也贡献了不小的力量。

更“全能”的微盟

针对零售企业数字化需求增长趋势，微盟的数字化商业能力也在不断迭代和扩展。

今年上半年，微盟将旗下营销业务升级为“微盟营销”，基于TSO全链路营销策略，实现了“媒体资源、服务链路、数字技术”三位一体全面升级。

今年5月，微盟推出了业内首款AI大模型应用产品“WAI”，并将AI技术能力与公司旗下SaaS产品和数字营销服务进行深度融合，反响热烈。

据介绍，该产品基于自研及合作第三方LLM模型，将赋能商家进行商城搭建、图文创作、营销推广、智慧洞察等能力，辅助线上业务经营，助力商家智慧经营提效，释放全新生产力。

今年“618”大促期间，商家对微盟WAI的使用量呈倍增趋势。以SaaS融合场景为例，微盟WAI单周内容生成增幅达到63%，其中公众号推文增幅400%，种草笔记标题增幅达257%，轮播图增幅达到了243%。

截至目前，微盟WAI已拓展6大应用场景，涵盖25+实际应用场景的功能，深度贯穿商家全链路经营场景，已帮助红豆家居、美特斯邦威、特步等多家大型零售商家在智能营销实现显著的降本增效。

此外，微盟持续投入“生态化”，有效提升了研发新功能、新产品的可行性和研发效率。

生态化与大客化正相互渗透、相互促进。微盟希望通过WOS新商业操作系统，帮助更多生态伙伴进行一体化升级，通过WOS的数字商业基础设施，持续打造共创、共享、共赢的数字商业新生态。

为了更好服务中国品牌，微盟在国际化渠道的拓展也不曾停歇。

通过持续深耕全球媒体营销矩阵，公司相继成为Apple Ads、Google Ads等官方认证合作伙伴，正充分发挥自身覆盖海外各大主流媒体渠道的全平台运营能力与优势，赋能中国企业掘金海外市场。

截至目前，微盟已助力超300家来自家居、健身、3C、乐器、珠宝等行业的商户开辟出海新路径，客户续费率达45%。

展望未来，微盟表示将继续抢抓企业数字化转型机遇，围绕以下四大方向发力：

首先还是深耕大客，公司将持续践行行业化策略，计划在2023年实现全年大客商户收入占比提升至近50%，2025年至近70%的目标。

其次，公司将不断提升综合履约能力。具体包括继续布局“AI+SaaS”，抢抓应用层机遇；拥抱WOS生态，完善数字商业“基础设施”；持续布局多平台，以拓展更多商业化可行性。

中金公司预测，微盟集团2023年和2024年收入基本不变。考虑到微盟集团成本优化及费用控制措施，将2023年和2024年调整后归母净利润由-3.2亿元和1,966 万元分别上调至-2.8 亿元和 2,771万元。维持微盟集团跑赢行业评级和目标5.6港元，较当前股价有46.2%的上行空间。

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