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8月15日，央行宣布7天逆回购操作利率下调10bp至1.8%，MLF利率下调15bp至2.50%。

一、政策特征：长短端非对称调降

本次降息，无论时间点还是力度，均超出市场预期。这是MLF工具创设以来，除2020年4月疫情严重影响期外，首次仅时隔2个月就再次下调MLF利率，且降幅扩大5bp。

在期限结构上，本次降息呈现出非对称特征：短端（7天）政策利率调降幅度小于长端（1年），有助于提升政策效能、节约政策空间。

一方面，当前市场短期利率再创新低，流动性合理充裕，大幅下调短期利率的必要性较小。三季度以来，DR001和DR007利率中枢分别为1.37%和1.78%，环比分别下降9bp和15bp，已接近去年同期的历史极低水平。近期，央行在四部门发布会上曾表示，既要“适时适度做好逆周期调节”，又要“防止资金套利和空转”，本次“非对称调降”正体现了这一政策思路。

另一方面，考虑到MLF利率与LPR的内在联系，更大幅调降长端

利率有助于“精准”稳地产、稳投资。按照以往规律，1年期和5年期以上LPR大概率会跟随调整15bp，贷款加点也有可能进一步压缩。此轮降息后，人民币贷款加权平均利率或再创历史新低，以实现扩大内需、修复经济。

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